图说股市:当前股市的五大矛盾

当前市场似乎被凝固住了,在这个位置反复的纠结,这其中股市的背面其实是5大矛盾关系。

当前市场似乎被凝固住了,在这个位置反复的纠结,这其中股市的背面其实是5大矛盾关系。

第一大矛盾:资金和再融资的矛盾,股市的背后是资金,如果股市上涨必然有资金推动,但做多的资金哪来?上半年是通过场外配资源源不断的输血,而下半年则风云突变,打掉了所有的配资生意,而且这个清理的过程。在未来一段时间,即使央行大放水,也不可能复制上半年按的走势。做多资金即使有向上的意图,但也知道力不从心,特别是上面一路的套牢盘,还有IPO的闸门!相反在股市的低位水平线下,再融资也根本发不出来。双方就在这里僵持等待。

第二大矛盾:实体经济和股市估值的矛盾,股市很差,但实体经济更差。动力煤跌了一半,钢材也快一半了。此外还有运输指数,都是不断的下跌之中,并未见丝毫的企稳迹象.

第三大矛盾,美国加息预期和中国货币宽松的矛盾,美国人一直要加息,但经济似乎不是那么给力,所以加息延后了,很可能在今年的12月份来临,那么也就是说,如果美国加息,将封杀我们的降息空间,因为如果那边加息,咱们降息,利差进一步缩窄,那么热钱就会加速撤离中国。后面会出现大量的抛售人民币的情况。所以美元加息,会让整个的世界经济汇率失衡。短时间内,大家都要重新估量平衡点。如果宽松的政策就到12月份结束,那么现在发动行情似乎也没什么意思。

第四大矛盾,大量库存需要去化与需求不振的矛盾,虽然一直都在说去库存,但库存却出现了低位的波动。并没有一个明确减少的趋势。这反映了股市即使真涨上去,也不会有业绩的支撑。

第五大矛盾,股市和债市的矛盾,债市好了股市就缺血,债市不好,股市往往能够有表现的机会,而如今债市太好了。抢了不少股市的风头,所以也吸引了大量的资金过去,股市自然缺少做多的机会。而反观债市的表现,最近已经有点过头,公司债占GDP的比重超过了140%。如果债市泡沫破灭,将是对居民财富的第二次洗劫,但对于股市来说,也许并不坏。起码又有资金回来了

【余永定对于目前债市的评价】

10月27日,中国社科院学部委员余永定在浦江创新论坛上强调称,据中国社会科学院的测算,目前中国公司债占GDP比重已经高达140%至150%,从绝对数量来说中国已经超过了美国。受中国的资本产出率不断提高、通货膨胀率降低等多种因素影响,预计到2021年,我国公司债务占GDP比重可能会上升至200%。

“这是非常危险的情况,我们必须要解决这个问题。公司债进一步提高会导致许多企业的违约,利息率的上升、不良债券的增加会导致银行危机,所以我们必须严重关注公司债的问题。”不过,余永定分析,由于中国政府的财政状况较好,拥有大量国有资产,且并没有沉重的外债负担,所以只要政策得力,可以克服挑战。

总体来看,目前业内认为公司债市场具有的风险,总共可以分成两大类,一是信用风险,即债券可能的违约风险;二是市场风险。

关于市场风险,业内认为公司债的价格过高,发行利率过低,定价存在非理性现象;同时,投资者为了提高公司债的收益率,使用质押回购、结构化安排等手段进行杠杆操作,可能存在一定程度的高杠杆现象;此外,当价格高和杠杆操作叠加,如果再受到宏观经济或股市向好等因素影响,未来交易所债市可能出现资金面紧张局面,可能出现债券抛压或去杠杆,从而引发债市泡沫破灭。